Phân Tích ETH: Giá Phục Hồi Gần $2,500 Nhưng Đà Tăng Bị Đe Dọa

Ether (ETH) vừa có một cú phục hồi ấn tượng 17% từ mức đáy gần đây. Tuy nhiên, các dữ liệu phái sinh và on-chain lại cho thấy một câu chuyện khác. Giới giao dịch chuyên nghiệp vẫn tỏ ra thận trọng, làm dấy lên nghi ngờ về sự bền vững của đà tăng này.

Giá Ether đã phục hồi mạnh mẽ, tăng 17% từ mức thấp $2,115 vào Chủ nhật lên gần $2,470. Động lực này đến từ tâm lý lạc quan của thị trường. Cụ thể, thông tin về lệnh ngừng bắn tiềm năng giữa Iran và Israel đã giúp giảm căng thẳng địa chính trị. Điều này cũng kéo giá dầu xuống mức thấp nhất trong hai tuần.

Dù vậy, đằng sau sự khởi sắc về giá, các chỉ số quan trọng lại vẽ nên một bức tranh kém lạc quan. Các nhà giao dịch chuyên nghiệp dường như chưa sẵn sàng đặt cược vào một xu hướng tăng giá dài hạn cho ETH.

Tâm Lý Bi Quan Thống Trị Thị Trường Phái Sinh

Phí bảo hiểm (premium) của hợp đồng tương lai là một thước đo tâm lý thị trường rõ ràng. Trong một thị trường cân bằng, hợp đồng tương lai ETH kỳ hạn 2 tháng thường có phí bảo hiểm hàng năm từ 5% đến 10%. Mức phí này dùng để bù đắp chi phí và rủi ro cho người bán.

Thế nhưng, vào ngày thứ Ba, chỉ số này đã giảm mạnh xuống chỉ còn 3%. Đây là mức báo hiệu tâm lý bi quan đang chiếm ưu thế. Sự thiếu mặn mà với các vị thế mua (long) có đòn bẩy đã kéo dài từ ngày 12 tháng 6. Đó là thời điểm ETH không thể giữ được ngưỡng hỗ trợ quan trọng $2,700.

Phí bảo hiểm hàng năm của hợp đồng tương lai Ether kỳ hạn 2 tháng. Nguồn: Laevitas.ch

Một điểm sáng hiếm hoi là các quỹ ETF Ether giao ngay tại Hoa Kỳ. Các quỹ này đã ghi nhận dòng vốn ròng 101 triệu đô la vào thứ Hai, đảo ngược dòng vốn chảy ra 11 triệu đô la vào thứ Sáu tuần trước. Dù vậy, các chuyên gia cho rằng một đợt tăng giá ngắn hạn lên $2,660 hay vài trăm triệu đô la vào ETF cũng khó thay đổi được tâm lý thận trọng hiện tại.

• Liên quan: Phân Tích Ethereum: Hoạt Động Mạng Lưới Giảm, Liệu Đà Tăng Giá Có Bền Vững?

Phí Mạng Lưới Thấp: Nỗi Lo Về Tăng Trưởng Bền Vững

Nhà đầu tư còn lo ngại về một vấn đề sâu sắc hơn. Đó là sự chênh lệch giữa vốn hóa thị trường 293 tỷ đô la của Ether và doanh thu phí mạng lưới. Doanh thu này chỉ ở mức khiêm tốn 41 triệu đô la mỗi tháng. Mặc dù giảm phí qua các giải pháp layer-2 là mục tiêu chiến lược, hoạt động mạng lưới vẫn cần tăng trưởng đột phá. Điều này cần thiết để duy trì phần thưởng staking hấp dẫn mà không gây lạm phát cho nguồn cung ETH.

Phí giao dịch trong 30 ngày: các mạng lưới và ứng dụng phi tập trung, USD. Nguồn: DefiLlama

Hãy xem xét các số liệu sau để thấy rõ sự bất hợp lý này:

• Ethereum: Tạo ra 41 triệu đô la phí hàng tháng với Tổng giá trị bị khóa (TVL) là 66 tỷ đô la.
• Solana: Chỉ tạo ra ít hơn 8 triệu đô la phí so với Ethereum, nhưng với TVL chỉ là 10 tỷ đô la.
• Tron: Gây ấn tượng mạnh khi thu về 56 triệu đô la phí hàng tháng dù TVL chưa đến 5 tỷ đô la.

Những con số này cho thấy Ethereum đang gặp khó khăn. Nền tảng này chưa thể chuyển hóa vị thế thống trị về TVL thành doanh thu phí tương xứng, một yếu tố cốt lõi cho sức khỏe dài hạn của mạng lưới.

Thị Trường Quyền Chọn Phản Ánh Sự Trung Lập

Thị trường quyền chọn (options) cũng cung cấp một góc nhìn giá trị. Chỉ số Delta 25% skew cho thấy sự chênh lệch trong định giá giữa quyền chọn mua (call) và quyền chọn bán (put). Một chỉ số cân bằng sẽ dao động trong khoảng -5% đến +5%.

Độ lệch quyền chọn (put-call) ETH kỳ hạn 30 ngày. Nguồn: Laevitas.ch

Hiện tại, chỉ số skew của ETH đang ở mức 2%, nằm hoàn toàn trong vùng trung lập. Đáng chú ý, chỉ số này đã không giảm xuống dưới -5% (vùng lạc quan) kể từ ngày 11 tháng 6. Điều này ngụ ý rằng các nhà giao dịch chuyên nghiệp đang chờ đợi một cú bứt phá vững chắc qua mốc $2,800. Họ cần tín hiệu này để xác nhận xu hướng tăng trước khi đặt cược lớn vào ETH.

Triển Vọng Ngắn Hạn: Rào Cản $3,000 Vẫn Còn Xa

Đã hơn 20 tuần trôi qua kể từ lần cuối Ether giao dịch trên mốc $3,000. Sự chờ đợi kéo dài này đang dần bào mòn niềm tin của nhà đầu tư. Thị trường đang thiếu vắng các chất xúc tác mới. Đồng thời, áp lực cạnh tranh từ các đối thủ như Solana và BNB Chain trong mảng DApp ngày càng gia tăng. Tất cả tạo ra một môi trường đầy thách thức cho ETH.

Khả năng ETH vượt qua ngưỡng cản tâm lý $3,000 trong ngắn hạn vẫn còn là một kịch bản khó xảy ra. Điều này sẽ không thay đổi cho đến khi Ethereum chứng minh được lợi thế cạnh tranh rõ ràng, ví dụ như được các tổ chức tài chính lớn chấp nhận hoặc tái khẳng định sự thống trị về hiệu ứng mạng lưới.

Cointaichinh tổng hợp

• Tin tức: Bitcoin Chạm Mốc 105.000 USD: Cuộc Đối Đầu Giữa Lực Mua Tổ Chức và Áp Lực Bán Lẻ