Trang chủ
Tin Tức Crypto
Kiến Thức
Sàn Giao Dịch
Mark Pham 
Nội dung chính
Tín Phiếu Kho Bạc Token Hóa: Cơ Hội Sinh Lời Hay Rủi Ro Tiềm Ẩn Cho Thị Trường Crypto?
Sự trỗi dậy của Tín phiếu Kho bạc Mỹ được token hóa (tokenized T-bills) đang tạo ra một cầu nối quan trọng giữa tài chính truyền thống (TradFi) và thế giới crypto. Tuy nhiên, việc dùng loại tài sản này làm thế chấp cho các giao dịch đòn bẩy cũng mở ra những rủi ro mới. Những cú sốc từ thị trường vĩ mô và địa chính trị có thể lan truyền vào hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi).
Sự Trỗi Dậy Của Tín Phiếu Kho Bạc Token Hóa
Token hóa là quá trình đưa một tài sản trong thế giới thực (RWA) lên blockchain dưới dạng token kỹ thuật số. Đối với Tín phiếu Kho bạc Mỹ, các token này đại diện cho quyền sở hữu nợ của chính phủ. Chúng mang lại một giải pháp sinh lời, tương tự như cổ phiếu của các quỹ thị trường tiền tệ.
Nhu cầu cho loại tài sản này đang tăng mạnh. Vốn hóa thị trường của Tín phiếu Kho bạc token hóa đã đạt gần 7,4 tỷ USD. Chúng được xem là “bến đỗ” an toàn và hiệu quả để các tổ chức đưa vốn vào on-chain.
Tổng quan thị trường Tín phiếu Kho bạc Mỹ được token hóa phản ánh nhu cầu ngày càng tăng. Nguồn: RWA.XYZ
Khi Cầu Nối TradFi Mang Theo Rủi Ro Tiềm Ẩn
Dù được coi là tài sản rủi ro thấp, Tín phiếu Kho bạc token hóa không hoàn toàn miễn nhiễm với các mối nguy. Một báo cáo vào tháng 6 từ Moody’s đã chỉ ra:
“Ngoài các rủi ro chung như tín dụng, lãi suất và thanh khoản, các quỹ thanh khoản ngắn hạn được token hóa còn đối mặt với các rủi ro bổ sung từ công nghệ mới.”
Rủi ro từ Giao dịch Đòn bẩy
Một trong những rủi ro lớn nhất đến từ việc dùng Tín phiếu Kho bạc token hóa làm tài sản thế chấp cho giao dịch đòn bẩy. Cơ chế này hoạt động dựa trên tỷ lệ cho vay trên giá trị (LTV). Nếu giá trị tài sản thế chấp giảm xuống dưới một ngưỡng nhất định, vị thế sẽ bị thanh lý tự động hoặc nhà giao dịch phải bổ sung tài sản.
Vào tháng 6, các sàn giao dịch hàng đầu như Deribit và Crypto.com đã cho phép người dùng sử dụng Tín phiếu Kho bạc token hóa làm tài sản thế chấp. Cả hai nền tảng đều tích hợp quỹ BUIDL của BlackRock. Đây là một quỹ thị trường tiền tệ được token hóa, hiện nắm giữ gần 2,9 tỷ USD tổng giá trị bị khóa (TVL).
Rủi ro Hệ thống và Địa chính trị
Bộ Tài chính Hoa Kỳ cũng đã lưu ý về nguy cơ lây lan. Báo cáo của họ nhận định rằng token hóa tạo ra cầu nối đến sự biến động của tài sản. Rủi ro “có thể lan sang các thị trường tài chính rộng lớn hơn khi quy mô tài sản token hóa trở nên đáng kể.”
Báo cáo cũng cảnh báo: “Trong thời điểm căng thẳng, việc giảm đòn bẩy và bán tháo có thể nhanh chóng lan rộng trên các tài sản.”
Các véc-tơ rủi ro khác mà Tín phiếu Kho bạc token hóa phải đối mặt bao gồm:
- Xu hướng phi đô la hóa của các quốc gia.
- Chính sách chi tiêu của chính phủ.
- Các vấn đề về thanh khoản thị trường.
- Quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (FED).
- Bất ổn địa chính trị toàn cầu.
Nick Jones, người sáng lập Zumo, nhấn mạnh sự cần thiết phải cảnh giác:
“Quản lý rủi ro mạnh mẽ, giám sát chặt chẽ từ cơ quan quản lý và sự minh bạch là chìa khóa để giảm thiểu rủi ro khi tài chính truyền thống và phi tập trung tiếp tục hội tụ.”
Hướng Đi Mới: Tìm Kiếm Tài Sản Thế Chấp Thay Thế
Lo ngại về sự ổn định tài khóa của Mỹ và căng thẳng địa chính trị đang gia tăng. Vì vậy, các nhà đầu tư bắt đầu tìm kiếm các loại tài sản thế giới thực (RWA) được token hóa khác để làm kênh lưu trữ giá trị thay thế.
Tại Sao Cần Tìm Kiếm Lựa Chọn Thay Thế?
Một ví dụ điển hình là lợi suất Tín phiếu Kho bạc Mỹ đã tăng vọt. Điều này xảy ra sau khi cựu Tổng thống Donald Trump công bố các mức thuế quan thương mại sâu rộng. Các nhà đầu tư trái phiếu đã bán tháo nợ chính phủ Mỹ để phản ứng với chính sách này.
Nhà kinh tế học Saifedean Ammous đã giải thích trong một bài đăng trên X: “Lợi suất trái phiếu phụ thuộc vào khả năng trả nợ của chính phủ. Khi mức độ tín nhiệm của chính phủ giảm, lợi suất sẽ tăng.”
Sự Lên Ngôi Của Vàng và Bất Động Sản Token Hóa
Lạm phát, căng thẳng địa chính trị và sự sụt giảm niềm tin vào chính phủ Mỹ đã thúc đẩy nhu cầu đối với các RWA token hóa thay thế và ổn định hơn. Các hàng hóa được token hóa như vàng, bất động sản và tài sản bảo chứng bằng năng lượng đang thu hút sự chú ý lớn. Thị trường này hiện có tổng vốn hóa hơn 1,5 tỷ USD và đã tăng trưởng nhanh chóng từ năm 2022.
Các hàng hóa được token hóa có tổng vốn hóa thị trường hơn 1,5 tỷ USD và đã tăng trưởng nhanh chóng từ năm 2022. Nguồn: RWA.XYZ
Mở Rộng Tiềm Năng Sinh Lời Với RWA Mới
Kevin Rusher, người sáng lập RAAC, nhận định: “Tín phiếu kho bạc token hóa giúp các tổ chức gửi vốn vào tài sản rủi ro thấp và sinh lời. Tuy nhiên, điều này vẫn chưa đủ đối với các nhà đầu tư.”
Rusher nói thêm rằng giai đoạn tiếp theo của thị trường RWA sẽ là token hóa các tài sản cứng như vàng và bất động sản. Đặc biệt, bất động sản có thể cung cấp thu nhập ổn định từ dòng tiền cho thuê.
Tương tự, vàng token hóa không chỉ là một tài sản lưu trữ giá trị. Nó còn có thể tạo ra dòng tiền khi được cho vay để kiếm lợi suất. Hơn nữa, nó có thể được dùng làm tài sản thế chấp để vay các tài sản khác trong hệ sinh thái DeFi, mở ra một kỷ nguyên mới cho tài sản thế chấp on-chain.
Cointaichinh tổng hợp
