Bitcoin Bứt Phá Ngưỡng 83,500 USD: Tâm Lý Lạc Quan Đã Trở Lại Với Giới Chuyên Nghiệp?

Giá Bitcoin đã có sự phục hồi ấn tượng gần đây. Tuy nhiên, giới giao dịch chuyên nghiệp (pro traders) dường như vẫn tỏ ra dè dặt. Họ đang chờ đợi thêm tín hiệu tích cực từ thị trường chứng khoán Hoa Kỳ để củng cố niềm tin vào đà tăng của tiền điện tử.

Biến Động Thị Trường Sau Thông Tin Thuế Quan

Thị trường tài chính toàn cầu đã chứng kiến biến động đáng chú ý vào ngày 9 tháng 4. Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump công bố quyết định tạm dừng áp thuế trả đũa trong 90 ngày đối với hầu hết các quốc gia, ngoại trừ Trung Quốc. Thông tin này lập tức tạo hiệu ứng tích cực.

Giá Bitcoin đã tăng 5% chỉ trong vòng chưa đầy một giờ. Nó tái chiếm mốc 83,000 USD, mức cao nhất kể từ ngày 6 tháng 4. Cùng lúc, chỉ số S&P 500 cũng ghi nhận mức tăng 8%.

Dấu Hiệu Thận Trọng Từ Thị Trường Phái Sinh

Tuy nhiên, các chỉ số phái sinh của Bitcoin lại chưa phản ánh tâm lý lạc quan tương tự. Điều này cho thấy giới giao dịch vẫn còn ngần ngại. Họ lo ngại về những biến động liên quan đến trái phiếu chính phủ dài hạn của Hoa Kỳ.

Phí Premium Hợp đồng Tương lai Bitcoin kỳ hạn 2 tháng. Nguồn: Laevitas.ch

Phí premium của hợp đồng tương lai Bitcoin (BTC) là một chỉ báo quan trọng về tâm lý thị trường. Chỉ số này có lúc nhích nhẹ qua ngưỡng trung tính 5%, nhưng không duy trì được đà tăng. Điều này phản ánh sự hoài nghi về khả năng Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) cắt giảm lãi suất năm nay.

Dù vậy, chỉ số này đã thoát khỏi mức thấp 3% ghi nhận vào ngày 31 tháng 3. Điều này cho thấy sự tự tin đang dần cải thiện trong giới đầu cơ giá lên (bulls). Đặc biệt là sau khi phe bán (bears) nhiều lần thất bại trong việc đẩy giá Bitcoin xuống dưới mốc 76,000 USD.

Nỗi Lo Vĩ Mô Đè Nặng Lên Tâm Lý Thị Trường

Biên Bản FOMC và Kỳ Vọng Lãi Suất

Sự thận trọng của giới giao dịch một phần đến từ biên bản cuộc họp FOMC công bố ngày 9 tháng 4 (cuộc họp diễn ra ngày 18-19 tháng 3). Biên bản này nêu bật lo ngại về nguy cơ đình lạm (stagflation). Dữ liệu từ CME FEDWatch Tool cũng cho thấy sự thay đổi kỳ vọng. Xác suất Fed hạ lãi suất xuống dưới 4% vào ngày 17 tháng 9 đã giảm mạnh. Nó giảm từ 97.6% (ngày 8/4) xuống còn 69.7% (ngày 9/4).

Liên quan: Phân Tích Bitcoin: Mục Tiêu 100.000 USD Tái Khẳng Định Sau Tín Hiệu Tích Cực

Áp Lực Từ Lợi Suất Trái Phiếu Kho Bạc Mỹ

Biến động của lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm cũng là yếu tố gây lo ngại. Việc lợi suất này tăng phản ánh sự sụt giảm niềm tin vào khả năng quản lý nợ công của chính phủ Mỹ.

Nhà kinh tế Peter Boockvar, biên tập viên của The Boock Report, đã giải thích với Yahoo Finance: “Chúng ta có thể coi mốc 4.40% là ngưỡng quan trọng đối với lợi suất kỳ hạn 10 năm.” Ông lo ngại “các nhà đầu tư nước ngoài sẽ tiếp tục giảm tỷ lệ nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ.”

Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ. Nguồn: TradingView / Cointelegraph

Khi lợi suất trái phiếu tăng, chi phí vay nợ của chính phủ Mỹ cũng tăng theo. Điều này tiềm ẩn nguy cơ tạo ra vòng xoáy tiêu cực làm suy yếu đồng đô la. Bối cảnh kinh tế vĩ mô bất ổn này đang phủ bóng lên cả thị trường quyền chọn Bitcoin.

Thị Trường Phái Sinh Bitcoin Phản Ánh Sự Thiếu Quyết Đoán

Phân Tích Chỉ Số Độ Lệch Quyền Chọn (Put-Call Skew)

Để đánh giá sâu hơn tâm lý thị trường, chúng ta xem xét chỉ số độ lệch delta 25% (put-call skew) của quyền chọn Bitcoin. Thông thường, khi nhà giao dịch lo ngại về đợt giảm giá, quyền chọn bán (put) sẽ có phí premium cao hơn. Điều này đẩy chỉ số lên trên 6%. Ngược lại, trong giai đoạn lạc quan, chỉ số thường giảm xuống dưới -6%.

Độ lệch Delta 25% Quyền chọn Bitcoin kỳ hạn 1 tháng (put-call). Nguồn: Laevitas.ch

Vào ngày 9 tháng 4, sau khi Trung Quốc công bố tăng thuế trả đũa, chỉ số độ lệch delta đạt đỉnh 12%. Điều này cho thấy tâm lý bi quan rõ rệt. Tuy nhiên, tình hình đảo chiều nhanh chóng sau tuyên bố tạm dừng thuế quan của Tổng thống Trump. Chỉ số này trở về mức trung tính 3%.

Sự dịch chuyển này cho thấy thị trường quyền chọn hiện đánh giá xác suất biến động giá tăng và giảm là tương đương nhau. Nó chấm dứt giai đoạn bi quan bắt đầu từ ngày 29 tháng 3.

Đánh Giá Nhu Cầu Đòn Bẩy Qua Hợp Đồng Vĩnh Viễn

Liệu sự thiếu lạc quan này có chỉ giới hạn ở thị trường quyền chọn và hợp đồng tương lai có kỳ hạn? Chúng ta cần phân tích nhu cầu đòn bẩy trên thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perpetual futures). Các hợp đồng này bám sát giá giao ngay. Chúng sử dụng cơ chế phí funding (funding rate) được thanh toán mỗi 8 giờ. Trong thị trường trung lập, tỷ lệ funding cộng dồn 30 ngày thường dao động từ 0.4% đến 1.4%.

Tỷ lệ Funding 8 giờ Hợp đồng Tương lai Vĩnh viễn Bitcoin. Nguồn: Laevitas.ch

Vào ngày 9 tháng 4, tỷ lệ funding 30 ngày của hợp đồng tương lai Bitcoin tăng lên 0.9%. Đây là mức cao nhất trong hơn sáu tuần. Sự gia tăng này có thể phản ánh việc nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia thị trường. Tuy nhiên, nó vẫn nằm trong phạm vi được coi là trung lập.

Sự đồng nhất trên các chỉ số phái sinh Bitcoin cho thấy quyết định tạm dừng thuế quan chưa đủ sức khôi phục hoàn toàn niềm tin. Đặc biệt là khi căng thẳng thương mại với Trung Quốc vẫn còn.

Kết Luận: Yếu Tố Vĩ Mô Vẫn Là Chìa Khóa

Nhìn chung, còn quá sớm để khẳng định yếu tố nào sẽ thuyết phục giới giao dịch Bitcoin chuyển sang lập trường lạc quan hoàn toàn. Rõ ràng, việc giảm bớt bất ổn vĩ mô sẽ đóng vai trò then chốt. Đặc biệt là sự ổn định trở lại của lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm. Yếu tố này sẽ định hình tâm lý thị trường trong thời gian tới.

Liên quan: Tổng Thống Trump Tạm Ngừng Thuế Quan 90 Ngày, Tăng Thuế Lên Trung Quốc 125%