Sygnum Phân Tích: Solana Liệu Có Đủ Sức Vượt Mặt Ethereum Trong Cuộc Đua Blockchain?

Ngân hàng tài sản kỹ thuật số Sygnum cho rằng Solana chưa có “dấu hiệu đủ thuyết phục”. Do đó, Solana khó có thể vượt qua Ethereum. Nền tảng này cũng khó trở thành blockchain ưu tiên của các tổ chức trong trung hạn. Một nguyên nhân chính là cơ cấu doanh thu Solana phụ thuộc nhiều vào memecoin. Đây là một yếu tố thiếu ổn định.

Trong một bài đăng blog ngày 8 tháng 5, Sygnum đã phân tích sâu hơn. Họ xem xét vị thế của hai blockchain hàng đầu này. Tâm lý thị trường hiện tại có phần “yếu kém” với Ethereum. Sự chú ý đang dồn vào “khối lượng giao dịch ấn tượng” và “khả năng tạo phí vượt trội” gần đây của Solana. Tuy nhiên, Sygnum cho rằng đây không phải yếu tố quyết định.

Theo Sygnum, “triển vọng trung hạn sẽ chủ yếu được định hình bởi lựa chọn nền tảng.” Điều này phụ thuộc vào các tổ chức tài chính truyền thống khi họ triển khai sản phẩm. Ở khía cạnh này, Ethereum vẫn đang chiếm ưu thế.

“Chúng tôi chưa thấy tín hiệu rõ ràng Solana sẽ là lựa chọn hàng đầu.” Sygnum nhấn mạnh các yếu tố như bảo mật, ổn định và lịch sử phát triển lâu dài của Ethereum. Các tổ chức đánh giá rất cao những điểm này.

Tại Sao Các Tổ Chức Có Thể Ưu Tiên Ethereum Hơn Solana?

Sygnum lập luận rằng các tổ chức có xu hướng chọn Ethereum thay vì Solana. Lý do là thị trường nhìn nhận doanh thu của Solana “kém ổn định hơn”. Nguyên nhân chính đến từ “sự tập trung quá lớn vào lĩnh vực memecoin” của nền tảng này.

“Điều này sẽ hạn chế tiềm năng tăng trưởng vượt trội của Solana.” Công ty phân tích thêm, “có thể cho rằng sự chênh lệch định giá giữa hai nền tảng phần nào được giải thích bởi sự khác biệt trong nguồn gốc doanh thu này.”

Khối lượng giao dịch trên Solana (màu tím) vượt trội đáng kể. Con số này cao hơn Ethereum và các giải pháp layer 2 của nó. Tuy nhiên, Ethereum lại có tổng giá trị bị khóa (TVL) trên chuỗi lớn hơn. Nguồn: Dune Analytics

Liên quan: Pectra Ra Mắt: EIP-7702 Mang Đến Cuộc Cách Mạng Ví Ethereum

Vấn Đề Tokenomics và Doanh Thu Thực Tế

Sygnum cũng đề cập đến mô hình kinh tế token (tokenomics) của Solana. Ngân hàng này cho rằng đây là “một vấn đề tương tự”. Ethereum cũng đối mặt chỉ trích tương tự về khối lượng giao dịch mainnet trì trệ. Điều này xảy ra do hoạt động chuyển sang mạng layer 2 để giảm chi phí.

Sygnum chỉ ra Solana đang dẫn đầu Ethereum về thị phần tạo phí layer 1. Tuy nhiên, “hầu hết các khoản phí này được trả cho validator (người xác thực).” Chúng không đóng góp vào việc tăng giá trị cho token Solana (SOL).

“Trên thực tế, khi xét về doanh thu, Ethereum vẫn vượt trội.” Sygnum khẳng định Ethereum hơn Solana từ 2 đến 2,5 lần.

Ngân hàng này lập luận tokenomics của Solana “có vẻ dễ điều chỉnh hơn”. Điều này khác với chiến lược mở rộng phức tạp của Ethereum. Tuy nhiên, Sygnum cũng lưu ý Solana “dường như không có xu hướng thúc đẩy nhiều giá trị hơn cho token của mình.” Bằng chứng là cộng đồng đã bác bỏ đề xuất cắt giảm lạm phát SOL vào tháng Ba.

Cơ Hội Nào Cho Solana Để Thu Hẹp Khoảng Cách?

Dù vậy, Sygnum ghi nhận Solana vẫn có thể giành lợi thế nhất định. Một số người mệnh danh Solana là “kẻ hủy diệt Ethereum”. Nền tảng này có tiềm năng thách thức thị phần của Ethereum so với đối thủ.

Công ty cho biết Ethereum hiện chiếm thị phần thống trị. Điều này thể hiện trong “các trường hợp sử dụng đang cho thấy sức hút thực tế”. Ethereum nhận hỗ trợ từ chính phủ, cơ quan quản lý và tổ chức tài chính truyền thống. Ví dụ như trong lĩnh vực token hóa (tokenization), stablecoin và tài chính phi tập trung (DeFi).

Tuy nhiên, Sygnum nói thêm Solana đã có những bước tiến đáng kể. Điều này thể hiện ở lượng giá trị bị khóa (TVL) trên các giao thức DeFi của mình. Nếu Solana giành lợi thế trong “các nguồn doanh thu ổn định hơn” như token hóa và stablecoin, nền tảng này có thể thu hẹp khoảng cách với Ethereum.

Sygnum kết luận Solana vẫn nhận được sự hậu thuẫn mạnh mẽ. Điều này diễn ra ngay cả khi Ethereum Foundation đang sắp xếp lại ưu tiên cho layer 1. Họ cũng thừa nhận “sự cần thiết phải điều chỉnh chiến lược tiếp cận thị trường.”

Sự thay đổi chiến lược này của Ethereum Foundation có thể mang lại cú hích tâm lý. Điều này đặc biệt quan trọng cho Ethereum. “Giai đoạn kém hiệu quả kéo dài 2 năm của blockchain này so với Solana đã tạm thời bị chặn đứng” kể từ những điều chỉnh đó.

Liên quan: Nâng Cấp Pectra Của Ethereum Chính Thức Triển Khai: Phân Tích Chi Tiết Các Thay Đổi Quan Trọng