Báo cáo BIS: Crypto và DeFi có thể gia tăng bất bình đẳng, gây bất ổn tài chính

Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) vừa phát hành một cảnh báo quan trọng. Tổ chức tài chính uy tín này bày tỏ lo ngại. Họ lo về tác động tiềm ẩn của tiền điện tử và stablecoin.

Theo BIS, việc chấp nhận rộng rãi các tài sản này có thể gây mất ổn định tài chính toàn cầu. Đồng thời, chúng cũng tiềm ẩn nguy cơ làm sâu sắc thêm khoảng cách giàu nghèo. Vì vậy, BIS nhấn mạnh sự cần thiết của các biện pháp quản lý chặt chẽ hơn.

Quy mô thị trường Crypto và DeFi đạt ngưỡng quan trọng

Trong báo cáo chi tiết ngày 15 tháng 4, BIS chỉ ra quy mô thị trường crypto đã tăng đáng kể. Số lượng nhà đầu tư và vốn vào lĩnh vực này đã tăng mạnh. Điều này bao gồm cả tài chính phi tập trung (DeFi). BIS nhận định thị trường đã “chạm đến một ngưỡng cực kỳ quan trọng”.

Điều này làm dấy lên mối lo ngại về bảo vệ nhà đầu tư. BIS cho rằng đây là “mối quan tâm đáng kể đối với các nhà hoạch định chính sách và cơ quan quản lý”. Cần xem xét sự ổn định của hệ sinh thái crypto một cách độc lập. Không nên chỉ dựa vào mối liên hệ với tài chính truyền thống (TradFi) và kinh tế thực.

Trọng tâm báo cáo: Stablecoin và sự ổn định

BIS đặc biệt nhấn mạnh vai trò trung tâm của stablecoin. Báo cáo xem stablecoin là trung tâm. Chúng được coi là “phương tiện chủ yếu để những người tham gia thị trường chuyển giao giá trị trong không gian crypto.”

Phân tích của BIS về chức năng của crypto, DeFi và những hệ lụy đối với ổn định tài chính. Nguồn: BIS

Do đó, BIS đề xuất các quy định cụ thể cho stablecoin. Các quy định này nên tập trung vào đảm bảo sự ổn định. Chúng cũng cần yêu cầu rõ ràng về tài sản dự trữ. Mục tiêu là đảm bảo stablecoin đổi sang đô la Mỹ một cách đáng tin cậy. Điều này cần được duy trì ngay cả khi thị trường biến động mạnh.

Liên quan: Bitcoin DeFi Trỗi Dậy: Động Lực Mới Cho Nhu Cầu Và Chấp Nhận BTC

Diễn biến pháp lý về Stablecoin tại Hoa Kỳ

Báo cáo của BIS được công bố không lâu sau các động thái lập pháp tại Mỹ. Ngày 2 tháng 4, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua “Đạo luật STABLE” (STABLE Act). Tỷ lệ bỏ phiếu là 32–17.

Nguồn: Financial Services GOP

Mục tiêu chính của Đạo luật STABLE là tạo khung pháp lý rõ ràng. Khung này dành cho stablecoin neo giá vào đô la Mỹ. Đạo luật này đặc biệt chú trọng tính minh bạch và bảo vệ người tiêu dùng.

Trước đó, ngày 13 tháng 3, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện cũng thông qua Đạo luật GENIUS. Dự luật này tập trung vào hướng dẫn về tài sản thế chấp cho stablecoin. Nó cũng yêu cầu nhà phát hành tuân thủ quy định Chống Rửa Tiền (AML).

Crypto và nguy cơ nới rộng khoảng cách giàu nghèo

Ngoài ổn định tài chính, BIS còn lo ngại về vấn đề bất bình đẳng. Báo cáo chỉ ra thị trường crypto có thể làm trầm trọng thêm tình trạng chênh lệch thu nhập. Các nhà đầu tư lớn (“cá voi”) có thể lợi dụng tâm lý thị trường.

Sự thiếu kinh nghiệm của nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng là một yếu tố quan trọng. Vụ sụp đổ của sàn giao dịch FTX năm 2022 là một minh chứng rõ ràng cho điều này.

So sánh hoạt động giao dịch của nhà đầu tư lớn (cá voi) và nhà đầu tư nhỏ lẻ sau sự cố FTX. Nguồn: BIS

Báo cáo ghi nhận một điểm đáng chú ý: “Khi giá tài sản crypto sụt giảm mạnh năm 2022, khối lượng giao dịch thực tế lại tăng lên”. Tuy nhiên, phân tích sâu hơn cho thấy một xu hướng đáng báo động. “Những người nắm giữ lượng lớn bitcoin (“cá voi”) đã bán ra trong khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ lại mua vào.”

“Điều này cho thấy thị trường crypto có thể đang hoạt động như một cơ chế tái phân phối của cải. Thay vì thúc đẩy tài chính toàn diện, nó lại chuyển tài sản từ người ít có sang người giàu có hơn.”

Kết luận và khuyến nghị quản lý

Báo cáo kết luận rằng DeFi và tài chính truyền thống (TradFi) có nhiều điểm tương đồng về kinh tế. Tuy nhiên, DeFi có các đặc tính riêng. Ví dụ như “hợp đồng thông minh và khả năng kết hợp (composability)”. Những đặc tính này tạo ra thách thức mới.

Những thách thức này đòi hỏi các biện pháp quản lý chủ động và linh hoạt. Mục tiêu kép là bảo vệ sự ổn định tài chính. Đồng thời, cần thúc đẩy sự đổi mới trong lĩnh vực crypto và DeFi.

Liên quan: Thanh Khoản Crypto Tập Trung Tại Châu Á, Nhưng Vốn Tổ Chức Cần ‘Chìa Khóa’ Từ Trái Phiếu Kho Bạc Hoa Kỳ