Bùng Nổ Token Mới và Tác Động đến Mùa Altcoin: Vấn Nạn Pha Loãng Thanh Khoản

Mùa altcoin thường bắt đầu khi dòng vốn chảy từ Bitcoin (BTC) sang các altcoin. Điều này thúc đẩy giá trị của altcoin tăng lên. Tuy nhiên, chu kỳ tăng trưởng này đang bị chậm lại đáng kể. Nguyên nhân không chỉ đến từ Bitcoin. Một yếu tố quan trọng khác là sự bùng nổ gần đây của các sự kiện phát hành token (TGE).

Điểm Chính

• Nhiều sự kiện phát hành token (TGE) thất bại và tâm lý chốt lời nhanh đang làm trì hoãn mùa altcoin. Điều này dẫn đến thanh khoản bị pha loãng. Dòng vốn đầu cơ cũng bị hạn chế.
• Nhiều đợt ra mắt token đã thất bại. Tuy nhiên, một số phân khúc ngách như token liên quan đến Trí tuệ Nhân tạo (AI) vẫn có nhu cầu cao. Điều này cho thấy mùa altcoin đang thay đổi, chứ chưa kết thúc.
• Vai trò của nhà tạo lập thị trường và khả năng họ thông đồng với dự án là mối lo ngại lớn. Cần có sự minh bạch hơn trong quy trình ra mắt token. Điều này giúp ngăn chặn việc thổi giá giả tạo và giữ vững lòng tin nhà đầu tư.

Sự Gia Tăng TGE: Cơ Hội Hay Thách Thức?

Trong khoảng bốn tháng rưỡi qua, thị trường đã chứng kiến sự ra mắt của 45 token mới. Đáng chú ý, phần lớn trong số này không mang lại lợi nhuận bền vững cho nhà đầu tư. Nhiều token ra mắt năm 2025 đã khó khăn trong việc duy trì đà tăng sau khi niêm yết. Điều này đặt ra câu hỏi: Nguyên nhân là do kinh tế vĩ mô không thuận lợi, hay do bản thân token thiếu giá trị nội tại? Thực trạng này đang dần biến altcoin thành tài sản đầu cơ. Chúng phụ thuộc chủ yếu vào động lượng thị trường.

Chia sẻ góc nhìn chuyên sâu với BeInCrypto, ông Vincent Liu, Giám đốc Đầu tư (CIO) của Kronos Research, đã phân tích vấn đề này:

“Việc liên tục ra mắt token mới, đặc biệt là meme coin, đã làm thanh khoản bị pha loãng đáng kể. Nó cũng làm phân tán sự chú ý của nhà đầu tư. Đồng thời, các thách thức vĩ mô cũng ảnh hưởng. Lãi suất tăng và tâm lý e ngại rủi ro toàn cầu đã hạn chế dòng vốn đầu cơ vào thị trường. Các token thiếu tiện ích thực tế, lộ trình không rõ ràng, hoặc không có hệ sinh thái bền vững sẽ nhanh chóng bị thị trường định giá lại. Điều này phản ánh sự hoài nghi ngày càng tăng của nhà đầu tư,” ông Liu giải thích.

Một trong số ít trường hợp ra mắt thành công là Solayer (LAYER), với lợi tức đầu tư (ROI) ấn tượng. Từ khi ra mắt vào tháng Hai, LAYER đã tăng giá 88%. Hiện tại (thời điểm viết bài), nó đang giao dịch dưới mức 2,00 đô la.

Phân tích biểu đồ giá SOLAYER. Nguồn: TradingView

Mùa Altcoin Trì Hoãn, Nhưng Các Narrative Vẫn Phát Triển

Chỉ số Mùa Altcoin (Altcoin Season Index) hiện ở mức 16. Con số này cho thấy Bitcoin đang thống trị thị trường rõ rệt. Việc liên tục ra mắt token mới và hiệu suất kém sau niêm yết của chúng đang trực tiếp trì hoãn mùa altcoin được mong đợi.

Tuy nhiên, ông Liu nhấn mạnh một số phân khúc thị trường vẫn mạnh. Ví dụ, các token liên quan đến Trí tuệ Nhân tạo (AI) vẫn thu hút sự chú ý và có nhu cầu cao. Điều này diễn ra bất chấp bối cảnh thị trường chung không mấy khả quan.

“Một mùa altcoin toàn diện chưa hình thành. Tuy nhiên, các phân khúc ngách như meme coin tích hợp AI và các narrative công nghệ mới nổi đã có tín hiệu tích cực. Nhiều token mới ra mắt vẫn bị định giá quá cao với nền tảng yếu kém. Điều này làm pha loãng vốn và kìm hãm đà tăng trưởng chung. Tuy nhiên, các narrative về AI vẫn thu hút sự quan tâm lớn. Sự quan tâm này đến từ cả cộng đồng crypto và tài chính truyền thống. Có thể nói, mùa altcoin không biến mất. Nó chỉ đang phát triển và biến đổi,” ông Liu nhận định.

Mặc dù có sự chậm trễ, tiềm năng về một mùa altcoin bùng nổ vẫn còn đó. Tuy nhiên, tín hiệu xác nhận thực sự chỉ đến khi 75% trong top 50 altcoin vượt trội hơn Bitcoin về hiệu suất. Điều kiện này hiện chưa được đáp ứng.

Chỉ số Mùa Altcoin. Nguồn: Blockchain Center

Liên quan: Stablecoin: Giải Pháp Mới Cho Nông Dân Trong Giao Dịch Xuyên Biên Giới

Nhà Tạo Lập Thị Trường Có Đang Thổi Phồng Cơn Sốt TGE?

Gần đây, Arthur Cheong, người sáng lập và CEO của DeFiance Capital, đã bày tỏ lo ngại sâu sắc về các sự kiện TGE. Ông đặc biệt nhấn mạnh rủi ro tiềm ẩn. Đó là việc các dự án và nhà tạo lập thị trường (market makers) có thể hợp tác. Mục đích là để đẩy giá token lên cao một cách giả tạo. Hành vi này làm méo mó động lực thị trường thực. Nó còn có nguy cơ làm suy giảm nghiêm trọng niềm tin nhà đầu tư.

“Bạn không thể chắc chắn về mức giá hiện tại. Liệu đó có phải là kết quả của cung cầu tự nhiên? Hay chỉ là do dự án và nhà tạo lập thị trường cấu kết để ấn định giá vì mục đích riêng? Điều kỳ lạ là các sàn giao dịch tập trung (CEX) dường như đang làm ngơ. Thị trường altcoin đang ngày càng giống ‘thị trường hàng lỗi’ (lemon market). Ở đó, niềm tin đang dần bị xói mòn,” ông Cheong viết trên X (trước đây là Twitter).

Phản hồi về những lo ngại này, Vincent Liu cho rằng cần cải cách căn bản. Cách tiếp cận việc ra mắt token mới trên thị trường cần thay đổi.

“…vấn đề giá token bị thổi phồng nhân tạo trước khi ra mắt đang là mối lo ngại ngày càng lớn. Những đợt tăng giá ngắn hạn này có thể thu hút sự chú ý ban đầu. Nhưng chúng thường làm suy yếu niềm tin dài hạn của nhà đầu tư. Để giảm thiểu rủi ro, toàn ngành cần minh bạch hơn. Điều này bao gồm các thỏa thuận hợp tác, tiêu chí niêm yết và công bố thông tin chi tiết trước khi ra mắt. Việc truyền thông rõ ràng về tokenomics, lộ trình và kỳ vọng vốn hóa thị trường là cốt yếu. Điều này giúp xây dựng hệ sinh thái bền vững và đáng tin cậy,” ông Liu chia sẻ.

Ông Liu tin rằng giải quyết vấn đề này cần sự hợp tác của nhiều bên. Các bên liên quan bao gồm nhà tạo lập thị trường, CEX và cộng đồng nhà đầu tư.

“Nhà đầu tư nên tự mình nghiên cứu kỹ lưỡng (due diligence) nền tảng dự án mới. Bằng cách này, họ có thể tự bảo vệ khỏi tổn thất đáng kể. Đồng thời, họ có thể xác định các token có giá trị thực sự dài hạn,” ông Liu kết luận. Lời khuyên này nhấn mạnh tầm quan trọng của nghiên cứu độc lập. Nhà đầu tư cần đánh giá kỹ lưỡng trước khi quyết định đầu tư vào dự án token mới.

Liên quan: Triển Vọng Altcoin Q2/2025: Sygnum Chỉ Ra Tiềm Năng Phục Hồi Nhờ Cải Thiện Pháp Lý