Phân Tích Ethereum: Liệu Layer-2 Có Phải Là Gánh Nặng Cho Tiềm Năng Đầu Tư Của ETH?

Hiệu suất của Ether (ETH) so với Bitcoin (BTC) đang ở mức thấp nhất gần 5 năm. Điều này khiến một bộ phận nhà đầu tư xem ETH là lựa chọn đầu tư kém hấp dẫn. Tuy nhiên, không phải tất cả người tham gia thị trường tiền điện tử đều đồng tình.

Một nhà đầu tư mạo hiểm crypto cho rằng sức hút đầu tư của Ether đang giảm. Lý do chính là các giải pháp Layer-2 (L2) đang “hút” giá trị từ mạng chính Layer-1. Bên cạnh đó, cộng đồng dường như chưa phản ứng mạnh với việc phát hành token ồ ạt.

Nic Carter, đối tác tại Castle Island Ventures, đã chia sẻ trên X ngày 28 tháng 3. Ông viết: “Nguyên nhân hàng đầu là các L2 của ETH đang ‘hút’ giá trị từ L1”. Ông cũng chỉ ra “sự chấp nhận ngầm trong cộng đồng rằng việc tạo ra quá nhiều token là điều bình thường.”

Quan điểm: Ethereum đang tự làm suy yếu chính mình?

Carter nhận định: “ETH đang bị chôn vùi bởi chính ‘trận lở đất token’ do mình tạo ra. Tự hủy hoại chính mình.” Bình luận này phản hồi tuyên bố của Quinn Thompson, người sáng lập Lekker Capital. Thompson cho rằng Ether “hoàn toàn hết tiềm năng” dưới góc độ đầu tư.

Biểu đồ hoạt động giao dịch và địa chỉ Ethereum. Nguồn: Quinn Thompson

Thompson đã viết trên X ngày 28 tháng 3: “Một mạng lưới vốn hóa 225 tỷ đô la lại đang giảm hoạt động giao dịch, tăng trưởng người dùng và phí/doanh thu.” Ông kết luận: “Không có luận điểm đầu tư nào ở đây cả. Là mạng lưới tiện ích? Có. Là khoản đầu tư? Chắc chắn là không.”

Thực Trạng Thị Trường ETH

Dữ liệu từ TradingView cho thấy tỷ lệ ETH/BTC hiện là 0.02260. Đây là chỉ số phản ánh sức mạnh tương đối của Ether so với Bitcoin. Mức này là thấp nhất trong gần 5 năm.

Theo CoinMarketCap tại thời điểm viết bài, Ether đang giao dịch ở mức 1,894 đô la. Giá đã giảm 5.34% so với 7 ngày trước đó.

Biểu đồ giá Ether giảm 17,94% trong 30 ngày qua. Nguồn: CoinMarketCap

Liên quan: Phân Tích ETH: Tín Hiệu Từ Thị Trường Futures Liệu Báo Hiệu Đáy?

Doanh Thu Phí Sụt Giảm và Vai Trò Của Layer-2

Một diễn biến đáng chú ý là doanh thu phí giao dịch Ethereum đã giảm mạnh. Cointelegraph Magazine đưa tin vào tháng 9 năm 2024 rằng mức giảm lên tới 99% trong 6 tháng trước đó.

Nguyên nhân chính được cho là do các giải pháp L2. Chúng đã thu hút phần lớn người dùng, giao dịch và doanh thu phí. Tuy nhiên, các L2 lại không đóng góp tương xứng trở lại cho lớp cơ sở (Layer-1).

Giải Pháp Tiềm Năng: Based Rollups

Cũng trong thời gian đó, Adam Cochran (Cinneamhain Ventures) đã đề xuất một giải pháp. Ông cho rằng Based Rollups có thể giải quyết vấn đề L2 rút thanh khoản và doanh thu khỏi blockchain Ethereum.

Cochran giải thích rằng Based Rollups có thể tác động trực tiếp đến doanh thu Ethereum. Điều này thực hiện được thông qua việc thay đổi cơ bản cấu trúc khuyến khích.

Kỳ Vọng Giá ETH và Thực Tế Thị Trường

Cuối năm ngoái, đã có những dự đoán lạc quan về giá Ether. Có người tin rằng ETH có thể đạt 10,000 đô la vào năm 2025. Điều này diễn ra sau khi ETH chạm mốc 4,000 đô la vào tháng 12, cùng tháng Bitcoin lần đầu đạt 100,000 đô la.

Tuy nhiên, ETH sau đó đã giảm đáng kể cùng với sự đi xuống của thị trường chung.

Ngân hàng Standard Chartered cũng đưa ra cái nhìn kém lạc quan hơn. Trong thông báo ngày 17 tháng 3, họ đã điều chỉnh giảm 60% dự báo giá ETH cuối năm 2025. Mức dự báo mới là 4,000 đô la, thay vì 10,000 đô la trước đó.

Vẫn Còn Đó Sự Lạc Quan

Dù vậy, vẫn có những tiếng nói lạc quan trong cộng đồng giao dịch tiền điện tử. Một số nhà giao dịch, như Doctor Profit và Merlijn The Trader (ẩn danh), vẫn giữ quan điểm “cực kỳ lạc quan”.

Họ cho rằng Ether có thể đang là “cơ hội tốt nhất trên thị trường” hiện tại.

Biểu đồ Ethereum hiển thị phân kỳ tăng giá (bullish divergence). Nguồn: Merlijn The Trader

Liên quan: Stablecoin Tiềm Năng 1.000 Tỷ USD: Chất Xúc Tác Cho Tăng Trưởng Crypto

Tóm lại, tương lai đầu tư của Ethereum đang đối mặt với nhiều luồng ý kiến trái chiều. Hiệu suất giá gần đây và tác động của Layer-2 là những yếu tố chính gây tranh cãi. Tuy nhiên, vẫn còn những tín hiệu và niềm tin vào tiềm năng phục hồi của ETH.