Giá Bitcoin Trước Ngưỡng Bùng Nổ: Phân Tích Sâu Biến Động Thị Trường Trái Phiếu Toàn Cầu

Bitcoin đã chinh phục đỉnh cao mới. Điều này diễn ra giữa lúc kinh tế vĩ mô toàn cầu mong manh. Lợi suất trái phiếu tại Hoa Kỳ và Nhật Bản tăng vọt. Tăng trưởng kinh tế toàn cầu chững lại. Niềm tin người tiêu dùng Hoa Kỳ cũng suy giảm đáng báo động.

Một nghịch lý đáng chú ý: các yếu tố vĩ mô từng bị xem là mối đe dọa cho Bitcoin. Giờ đây, chúng dường như lại thúc đẩy sự tăng trưởng của tài sản kỹ thuật số này. Sự chuyển dịch này cho thấy thay đổi bước ngoặt. Giới đầu tư đang nhìn nhận rủi ro và chọn kênh trú ẩn theo cách mới. Tâm điểm của quá trình này là khủng hoảng nợ công Hoa Kỳ. Cùng với đó là sự leo thang lợi suất Trái phiếu Kho bạc – tài sản từng được coi là an toàn nhất thế giới.

Vì Sao Lợi Suất Trái Phiếu Kho Bạc Hoa Kỳ Lại Quan Trọng?

Khi lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ tăng, chi phí trang trải nợ quốc gia của chính phủ cũng tăng đáng kể. Đây là vấn đề nghiêm trọng. Đặc biệt khi nợ công Hoa Kỳ đã vượt 36.8 nghìn tỷ USD. Chi phí lãi vay dự kiến sẽ chạm mức 952 tỷ USD vào năm 2025.

Thách Thức Kiểm Soát Lợi Suất Trái Phiếu

Cựu Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump nhiều lần khẳng định kiểm soát lợi suất trái phiếu là ưu tiên kinh tế hàng đầu. Tuy nhiên, việc này rất thách thức. Hai công cụ chính sách hiệu quả nhất thuộc thẩm quyền của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed).

Thứ nhất, Fed hạ lãi suất điều hành. Việc này làm trái phiếu mới có lợi suất thấp hơn. Điều này tăng sức hấp dẫn của trái phiếu hiện hữu có lợi suất cao. Giá chúng sẽ được đẩy lên, và lợi suất thực tế giảm. Thứ hai, các chương trình nới lỏng định lượng (QE) cho phép Fed mua lượng lớn trái phiếu. Điều này giúp tăng cầu và kéo giảm lợi suất.

Sự Thận Trọng Của Fed và Rủi Ro Can Thiệp Chính Trị

Hiện tại, Fed rất thận trọng. Họ chưa triển khai hai chiến lược trên. Mục đích chính là ngăn chặn nguy cơ lạm phát tái bùng phát. Bối cảnh căng thẳng thương mại và chiến tranh thuế quan phức tạp càng làm tăng sự cẩn trọng này.

Ngay cả khi ông Trump tìm cách gây áp lực lên Chủ tịch Fed Jerome Powell, điều đó có thể phản tác dụng. Nó có nguy cơ làm xói mòn niềm tin nhà đầu tư. Kết quả có thể trái ngược mục tiêu ban đầu.

Phản Ứng Của Nhà Đầu Tư Trước Bất Ổn

Giới đầu tư thường không thiện cảm với sự can thiệp chính trị vào các trụ cột kinh tế. Điều này đặc biệt đúng khi niềm tin của họ vốn đã mong manh. Trong giai đoạn bất ổn, nhà đầu tư thường tìm đến trái phiếu chính phủ làm kênh trú ẩn. Tuy nhiên, bối cảnh hiện tại cho thấy xu hướng ngược lại.

Nhà đầu tư đang có dấu hiệu rút lui khỏi Trái phiếu Kho bạc. Động thái này cho thấy vấn đề nội tại của kinh tế Hoa Kỳ đã quá lớn. Chúng không thể bị xem nhẹ. Việc Chính phủ Hoa Kỳ mất mức xếp hạng tín nhiệm AAA cuối cùng là một xác nhận rõ ràng cho nhận định này.

Lợi Suất Trái Phiếu Leo Thang Đáng Báo Động Tại Hoa Kỳ và Nhật Bản

Lợi Suất Trái Phiếu Hoa Kỳ Chạm Đỉnh Mới

Ngày 22 tháng 5, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Hoa Kỳ chạm mốc 5.15%. Đây là mức cao nhất từ tháng 10 năm 2023. Nó cũng là mức chưa từng thấy từ tháng 7 năm 2007. Song song đó, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm là 4.48%. Lợi suất 5 năm là 4%, và lợi suất 2 năm là 3.92%.

Lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ: 30Y, 10Y, 5Y, và 2Y. Nguồn: TradingView

Lần đầu tiên từ tháng 10 năm 2021, chênh lệch (spread) giữa lợi suất trái phiếu 5 năm và 30 năm của Hoa Kỳ nới rộng. Mức chênh lệch lên đến 1.00%. Diễn biến này cho thấy thị trường kỳ vọng kịch bản tăng trưởng kinh tế mạnh hơn. Lạm phát sẽ dai dẳng hơn. Lãi suất sẽ “cao hơn trong thời gian dài hơn”.

Liên quan: Dự Báo Tương Lai Bitcoin: Các Tổ Chức Sẽ Nắm Giữ Lượng BTC “Vượt Xa Mọi Kỳ Vọng”

Nhật Bản: Từ Carry Trade Đến Thách Thức Nợ Công

Tình hình phức tạp hơn khi nhìn sang Nhật Bản. Đây là chủ nợ nước ngoài lớn nhất của Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. Nhà đầu tư Nhật Bản nắm giữ khoảng 1.13 nghìn tỷ USD nợ chính phủ Hoa Kỳ. Con số này nhiều hơn khoảng 350 tỷ USD so với Trung Quốc.

Trong nhiều thập kỷ, các định chế tài chính Nhật Bản đã tận dụng chi phí vay vốn thấp trong nước. Họ dùng số tiền này để đầu tư vào trái phiếu và cổ phiếu Hoa Kỳ. Chiến lược này được gọi là giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade).

Tuy nhiên, kỷ nguyên carry trade có thể đang kết thúc. Tháng 3 năm 2024, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) bắt đầu thắt chặt chính sách tiền tệ. Lãi suất được nâng từ -0.1% lên 0.5% như hiện tại. Từ tháng 4, lợi suất trái phiếu 30 năm của Nhật Bản tăng vọt 100 điểm cơ bản. Nó đạt mức cao nhất mọi thời đại là 3.1%. Lợi suất trái phiếu 20 năm cũng tăng lên 2.53%. Đây là mức chưa từng có từ năm 1999.

Ngày 19 tháng 5, Thủ tướng Nhật Bản Shigeru Ishiba cảnh báo quốc hội. Ông cho rằng tình hình nợ công “còn tồi tệ hơn cả Hy Lạp”. Đây là lời thừa nhận gây chấn động. Nhật Bản là quốc gia có tỷ lệ nợ trên GDP đến 260%.

Trái phiếu chính phủ 30 năm. Nguồn: LSEG Datastream

Rủi Ro Từ Sự Chuyển Dịch Chiến Lược Của Nhà Đầu Tư Nhật Bản

Một điểm đáng chú ý: lợi suất trái phiếu Nhật Bản kỳ hạn dài tăng vọt. Tuy nhiên, diễn biến tương tự không xảy ra ở kỳ hạn ngắn. Lợi suất trái phiếu 10 năm hiện là 1.53%. Lợi suất 5 năm chỉ ở mức 1%. Như Reuters chỉ ra, điều này có thể phản ánh sự chuyển dịch chiến lược. Các quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm lớn tại Nhật Bản đang thay đổi.

Các tổ chức này có thể đang đánh giá lại rủi ro kỳ hạn. Họ cũng xem xét mức độ phân bổ vốn vào trái phiếu nước ngoài. Điều này xảy ra khi BOJ “bình thường hóa” chính sách tiền tệ. Đây là tín hiệu rắc rối tiềm tàng cho Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ nếu họ bắt đầu thoái vốn.

Liệu Biến Động Thị Trường Trái Phiếu Có Tiếp Tục Ảnh Hưởng Giá Bitcoin?

Bitcoin Hưởng Lợi Từ Khủng Hoảng Nợ?

Hoa Kỳ tiếp tục lún sâu vào vòng xoáy nợ. Nhật Bản dường như cũng đang theo con đường tương tự. Trong khi đó, kinh tế toàn cầu chưa tìm lại đà phục hồi vững chắc. Đây có thể là tín hiệu tích cực cho Bitcoin.

Sự Thay Đổi Trong Quan Điểm Đầu Tư Truyền Thống

Theo lý thuyết tài chính truyền thống, lợi suất trái phiếu tăng thường kéo theo sự điều chỉnh giảm của tài sản rủi ro. Tuy nhiên, cả thị trường cổ phiếu và Bitcoin vẫn duy trì đà tăng trưởng. Sự phân kỳ này cho thấy nhà đầu tư có thể đang từ bỏ chiến lược đầu tư kinh điển.

Khi niềm tin vào hệ thống tài chính truyền thống suy giảm, các tài sản ngoài hệ thống tỏa sáng. Cổ phiếu và đặc biệt là Bitcoin là những ví dụ. Điều này xảy ra ngay cả khi chúng vẫn được xếp vào nhóm tài sản rủi ro.

Dòng Vốn Tổ Chức Chảy Mạnh Vào Bitcoin ETF

Hơn nữa, khi so sánh Bitcoin và cổ phiếu Hoa Kỳ, ngày càng nhiều tổ chức tài chính nghiêng về Bitcoin. The Kobeissi Letter lưu ý, theo dữ liệu từ BofA, 38% nhà đầu tư tổ chức đã giảm tỷ trọng nắm giữ cổ phiếu Hoa Kỳ. Thời điểm là đầu tháng 5. Đây là mức thấp nhất từ tháng 5 năm 2023.

Tỷ lệ phân bổ cổ phiếu Hoa Kỳ của FMS. Nguồn: BofA Global Research

Trong khi đó, dữ liệu từ CoinGlass cho thấy tổng dòng vốn vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay (spot Bitcoin ETFs) tiếp tục tăng mạnh. Tổng tài sản đang quản lý (AUM) đã vượt 104 tỷ USD, lập kỷ lục mới. Sự tăng trưởng ấn tượng này cho thấy dòng vốn tổ chức ngày càng nhận diện Bitcoin không chỉ là tài sản hiệu suất vượt trội.

Nó còn là kênh lưu trữ giá trị trung lập về chính trị, tương tự vàng. Trong kỷ nguyên bất ổn gia tăng ở các nền kinh tế phụ thuộc nợ công và tiền pháp định (fiat currency), Bitcoin nổi lên. Nó là một giải pháp thay thế đáng tin cậy. Nó mang đến hệ thống tiền tệ xây dựng trên nền tảng minh bạch, khả năng dự đoán và phi tập trung. Vốn hóa thị trường của Bitcoin còn thấp hơn nhiều so với 22 nghìn tỷ USD của vàng, hay 5.5 nghìn tỷ USD của tiền cơ sở. Do đó, Bitcoin vẫn còn nhiều tiềm năng chưa khai phá.

Bitcoin: Tài Sản Rủi Ro Hay Kênh Trú Ẩn An Toàn?

Điều thú vị là bối cảnh hiện tại dường như ủng hộ cả hai luận điểm vốn từng đối lập về Bitcoin. Nó vừa hoạt động như một tài sản rủi ro sinh lời cao. Đồng thời, nó đóng vai trò kênh trú ẩn giá trị an toàn. Trong một thế giới mà các khuôn khổ tài chính truyền thống đang bộc lộ hạn chế, vai trò kép này của Bitcoin có lẽ không còn bất thường. Nó chính là dấu hiệu báo trước cho những chuyển biến quan trọng sắp diễn ra.

Liên quan: Cardone Capital Chính Thức Ra Mắt Quỹ Bitcoin 10X Miami River: Sự Kết Hợp Đột Phá Giữa Bất Động Sản và Tiền Điện Tử