Lãi Suất Mở Ethereum Đạt Mức Cao Kỷ Lục – Giá ETH Liệu Có Tăng?

Giá Ether (ETH) đã giảm 6% trong khoảng thời gian từ 19/3 đến 21/3. Nguyên nhân là do thất bại khi thử phá vỡ mức kháng cự quan trọng $2,050.

Đáng chú ý hơn, nếu nhìn xa hơn, ETH đã giảm 28% kể từ ngày 21/2. Mức giảm này lớn hơn so với toàn thị trường tiền điện tử nói chung, vốn chỉ giảm 14% trong cùng khoảng thời gian.

Mặc dù giá gặp khó khăn, lãi suất mở (Open Interest – OI) của hợp đồng tương lai Ether lại đạt mức cao kỷ lục vào ngày 21/3. Điều này làm dấy lên hai luồng suy nghĩ trong giới giao dịch:

• Liệu các nhà đầu tư lớn có đang gom hàng, chuẩn bị cho một đợt tăng giá tiềm năng lên $2,400?
• Hay đây là dấu hiệu của rủi ro thanh lý hàng loạt do đòn bẩy đang ở mức cao?

Lãi Suất Mở ETH Tăng Vọt Lên Mức Kỷ Lục

Trong vòng hai tuần, tổng lãi suất mở của hợp đồng tương lai Ether đã tăng 15%. Con số này chạm mức kỷ lục 10.23 triệu ETH vào ngày 21/3.

Theo dữ liệu từ CoinGlass, ba sàn giao dịch lớn là Binance, Gate.io và Bitget chiếm tới 51% thị phần OI. Trong khi đó, Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME), một sàn giao dịch truyền thống lớn, nắm giữ 9% OI của ETH.

Điều này khá khác biệt so với thị trường tương lai Bitcoin. Tại đó, CME lại là người dẫn đầu với 24% thị phần OI.

Đánh Giá Nhu Cầu Đòn Bẩy Thực Tế

OI Tăng Không Đồng Nghĩa Với Tâm Lý Lạc Quan

Việc OI hợp đồng tương lai ETH tăng thường cho thấy sự quan tâm gia tăng từ các nhà đầu tư. Đặc biệt là sự quan tâm đến việc sử dụng đòn bẩy.

Tuy nhiên, cần nhớ rằng OI chỉ là tổng số hợp đồng đang mở. Nó bao gồm cả vị thế mua (long) và vị thế bán (short). Do đó, chỉ riêng việc OI tăng không thể khẳng định thị trường đang lạc quan.

Phí Bảo Hiểm Hợp Đồng Tương Lai Giảm Sút

Để hiểu rõ hơn liệu phe mua có đang tích cực dùng đòn bẩy hay không, chúng ta cần xem xét phí bảo hiểm (premium). Đây là chênh lệch giá giữa hợp đồng tương lai hàng tháng và giá giao ngay (spot).

Trong thị trường bình thường, hợp đồng tương lai thường có giá cao hơn giá spot một chút. Mức chênh lệch hàng năm (annualized premium) thường từ 5% đến 10%. Điều này bù đắp cho chi phí và thời gian nắm giữ.

Khi các nhà giao dịch trở nên bi quan hoặc nhu cầu đòn bẩy mua yếu đi, mức phí bảo hiểm này có thể giảm xuống dưới ngưỡng 5%.

Phí bảo hiểm hàng năm cho hợp đồng tương lai Ether trong 2 tháng. Nguồn: Laevitas

Xem thêm: Bitcoin Liệu Có Về Mức 65.000$? Các Nhà Giao Dịch Giải Thích Tại Sao Họ Vẫn Bi Quan

Thực tế cho thấy, phí bảo hiểm hàng năm của hợp đồng tương lai ETH đã giảm xuống dưới 4% vào ngày 21/3. Con số này thấp hơn mức 5% ghi nhận chỉ hai tuần trước đó.

Sự sụt giảm này cho thấy nhu cầu về các vị thế mua có đòn bẩy đang yếu đi. Nó cũng làm giảm sức hấp dẫn của các chiến lược арбитраж như “cash and carry” (mua giao ngay, bán tương lai để hưởng chênh lệch).

Các Yếu Tố Khác Gây Áp Lực Lên Giá ETH

Dòng Tiền ETF Giao Ngay Yếu và Rủi Ro Vĩ Mô

Một phần nguyên nhân khiến giá Ether giảm đến từ nhu cầu yếu đối với các quỹ ETF Ether giao ngay tại Mỹ. Các quỹ này đã chứng kiến dòng tiền ròng chảy ra 307 triệu USD trong hai tuần (tính đến 20/3).

Bên cạnh đó, bối cảnh kinh tế vĩ mô cũng đang tạo áp lực. Theo Boston Globe, các nhà kinh tế cảnh báo nguy cơ suy thoái gia tăng. Lý do bao gồm chiến tranh thuế quan, lạm phát và cắt giảm chi tiêu chính phủ Mỹ. Những điều này làm giảm niềm tin của nhà đầu tư vào các tài sản rủi ro.

Tranh Cãi Về Phí Mạng và Lợi Ích Lớp 2

Một số nhà phân tích lại cho rằng sự yếu kém của giá ETH gần đây còn liên quan đến phí mạng. Cụ thể là sự mất cân đối giữa phí mạng Ethereum (cần để trả cho người xác thực) và lợi ích mà các DApps và giải pháp Lớp 2 (Layer 2) mang lại.

Martin Köppelmann, đồng sáng lập Gnosis, đã nhấn mạnh quan điểm này.

Source: koeppelmann

Có một nghịch lý là các nâng cấp thành công của Ethereum (như chuyển sang Proof-of-Stake hay EIP-4844 giúp giảm phí L2) lại có thể đang hạn chế tiềm năng tăng giá của ETH. Mặc dù chúng tăng cường khả năng mạng lưới đáng kể.

Lý do là phí giao dịch trên Lớp 2 trở nên rẻ hơn. Điều này khiến một số nhà đầu tư ETH cảm thấy giá trị không được tích lũy đủ về cho token ETH gốc.

Doanh Thu Mạng Lưới Giảm

Giá Ether đang chịu áp lực từ rủi ro vĩ mô và nhu cầu DApps giảm (do cạnh tranh hoặc nhà đầu tư ít quan tâm hơn).

Một dấu hiệu đáng chú ý là doanh thu từ phí trên lớp cơ sở (Layer 1) của Ethereum. Trong 7 ngày tính đến 17/3, chỉ số này giảm xuống còn $605,000. Con số này thấp hơn đáng kể so với $2.5 triệu chỉ hai tuần trước đó.

Kết Luận: Triển Vọng Giá ETH Còn Thận Trọng

Tóm lại, dù lãi suất mở hợp đồng tương lai ETH đạt kỷ lục, chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy điều này xuất phát từ tâm lý lạc quan của phe mua.

Ngược lại, nhu cầu đối với các vị thế mua có đòn bẩy vẫn còn yếu. Điều này, kết hợp với các yếu tố về dòng tiền ETF và phí mạng, cho thấy thị trường đang có cái nhìn thận trọng về triển vọng tăng giá của ETH trong ngắn hạn.

Liên quan: Phân Tích Giá Bitcoin, ETH, XRP, BNB, SOL, ADA, DOGE, TON, LINK, LEO – 21/03