Bitcoin (BTC) và thị trường altcoin rộng lớn hơn đang đối mặt áp lực bán tháo. Tuy nhiên, Ethereum (ETH) vẫn kiên cường giữ vững phần lớn thành quả tăng trưởng trong tuần.

Những Điểm Phân Tích Cốt Lõi

• Các chỉ số cơ bản của mạng lưới Ethereum cho thấy dấu hiệu tích cực. Điều này song hành cùng khả năng phục hồi ấn tượng của thị trường hợp đồng tương lai ETH.

• Hoạt động giao dịch trên các giải pháp layer-2 gia tăng mạnh mẽ. Đây là minh chứng cho sự phát triển không ngừng của toàn bộ hệ sinh thái Ethereum.

Thị Trường Ethereum: Sức Bền và Thách Thức

Ether (ETH) liên tục gặp khó khăn trong việc vượt qua ngưỡng kháng cự 2.700 USD kể từ ngày 13 tháng 5. Dù vậy, đồng tiền mã hóa này vẫn thể hiện sức mạnh đáng kể. Trong 30 ngày qua, giá ETH đã ghi nhận hiệu suất vượt trội hơn 17% so với tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, diễn biến này cũng tiềm ẩn nguy cơ điều chỉnh. Bất ổn kinh tế vĩ mô vẫn còn hiện hữu.

Quan Ngại Về Tương Tác DApp và TVL

Giới đầu tư bày tỏ quan ngại về sự sụt giảm tương tác với ứng dụng phi tập trung (DApps). Tình trạng này diễn ra trên toàn bộ các blockchain. Đây là một yếu tố then chốt khiến ETH vẫn giao dịch thấp hơn 48% so với mức đỉnh lịch sử (ATH) 4.870 USD. Mức ATH này được thiết lập vào tháng 10 năm 2021. Tổng giá trị bị khóa (TVL) toàn ngành hiện đạt 122 tỷ USD. Con số này cũng phản ánh sự sụt giảm 43% so với mức đỉnh vào tháng 12 năm 2021.

Phân bổ thị phần Tổng giá trị bị khóa (TVL) trên các blockchain. Nguồn: DefiLlama

Vị Thế Thống Lĩnh Của Ethereum và Vai Trò Của Layer-2

Ethereum tiếp tục khẳng định vị thế thống lĩnh trên bản đồ TVL với 54,2% thị phần. Đáng chú ý, các giải pháp layer-2 hàng đầu của Ethereum cũng đóng góp thêm 6,3% thị phần TVL. Điều này củng cố thêm sức mạnh của hệ sinh thái trước áp lực cạnh tranh từ các blockchain đối thủ. Tổng cộng, lượng tài sản ký gửi trong hệ sinh thái Ethereum hiện lớn hơn gấp bốn lần. Con số này vượt xa tổng giá trị của hai đối thủ cạnh tranh lớn nhất là Solana và BNB Chain cộng lại.

• Liên quan: Ethereum Foundation tận dụng DeFi vay stablecoin thay vì bán ETH

So Sánh Với Solana: Cơn Sốt Memecoin và Mô Hình Doanh Thu

Một số nhà phân tích cho rằng Ethereum dường như chưa sẵn sàng đón đầu cơn sốt memecoin. Cơn sốt này đã khuấy đảo thị trường trong quý đầu tiên của năm 2024. Điều này càng rõ ràng khi hoạt động on-chain trên Solana tăng vọt. Đặc biệt là sau sự ra mắt của token Official Trump (TRUMP) vào tháng 1. Mặc dù một số DApp trên Solana ghi nhận tăng trưởng ấn tượng, lợi ích thực sự và bền vững cho người nắm giữ SOL vẫn là dấu hỏi lớn.

Để minh họa, bốn DApp hàng đầu trên Solana – Meteora, Pump, Jito, và Axiom – đã tạo ra tổng cộng 356,3 triệu USD doanh thu từ phí trong 30 ngày qua. Tuy nhiên, mạng lưới Solana chỉ ghi nhận 48,5 triệu USD doanh thu trong cùng khoảng thời gian. Sự chênh lệch này có khả năng tạo áp lực giảm giá đối với SOL. Nguyên nhân là do một số dự án này thường xuyên bán token từ quỹ kho bạc để trang trải chi phí hoặc chốt lời.

Các giao thức hàng đầu trên Ethereum xếp theo doanh thu phí trong 30 ngày (USD). Nguồn: DefiLlama

Trong khi đó, trên Ethereum, bốn DApp hàng đầu tạo ra 169 triệu USD doanh thu từ phí trong cùng giai đoạn 30 ngày. Người dùng đã chi trả 38,3 triệu USD phí giao dịch cho mạng lưới. Điều này cho thấy mô hình dựa trên giải pháp layer-2 của Ethereum có thể mang lại lợi ích bền vững hơn cho nhà đầu tư ETH. Mô hình này ưu việt hơn so với cơ chế phân phối doanh thu chưa đồng đều trên Solana.

Tâm lý Nhà đầu tư Ether và Điểm sáng từ Tăng trưởng Layer-2

Để đánh giá liệu các nhà giao dịch có bi quan sau đợt giảm giá 9% của Ether từ ngày 29 đến 30 tháng 5 hay không, chúng ta cần phân tích dữ liệu thị trường hợp đồng tương lai ETH. Việc này sẽ cung cấp những hiểu biết giá trị.

Phí bù trừ (premium) hàng năm hóa của hợp đồng tương lai Ether kỳ hạn 2 tháng. Nguồn: laevitas.ch

Thị Trường Tương Lai ETH: Phí Bù Trừ Ổn Định

159 triệu USD giá trị các vị thế mua sử dụng đòn bẩy (long positions) đã bị thanh lý trong hai ngày thị trường điều chỉnh. Mặc dù vậy, phí bù trừ (premium) hàng năm hóa của hợp đồng tương lai ETH vẫn duy trì ổn định quanh mức 6%. Trong thị trường trung lập, mức phí bù trừ từ 5% đến 10% được coi là bình thường. Nó phản ánh việc người bán hợp đồng yêu cầu một khoản bù đắp cho việc trì hoãn thanh toán.

Sức Mạnh Từ Hệ Sinh Thái Layer-2

Một bộ phận nhà đầu tư Ether có thể cảm thấy chưa hài lòng. Lý do là Ethereum dường như chưa thể hiện rõ ràng các lợi thế cạnh tranh vượt trội. Ngay cả bản nâng cấp mạng lưới gần đây nhất cũng chưa tạo cú hích đáng kể cho tâm lý thị trường. Tuy nhiên, một điểm sáng không thể phủ nhận là hệ sinh thái layer-2 của Ethereum. Hệ sinh thái này hiện đang xử lý khối lượng giao dịch gấp 15 lần so với lớp cơ sở (base layer).

Tổng số lượng giao dịch trong 30 ngày trên hệ sinh thái Ethereum (bao gồm Layer 1 và các Layer 2). Nguồn: L2Beat

Triển Vọng Giá ETH và Ảnh Hưởng Vĩ Mô

Sau cùng, tâm lý nhà đầu tư vẫn chịu ảnh hưởng đáng kể từ các xu hướng kinh tế vĩ mô. Khả năng ETH phá vỡ xuống dưới ngưỡng hỗ trợ 2.400 USD có mối tương quan chặt chẽ với rủi ro suy thoái kinh tế toàn cầu. Những căng thẳng thương mại leo thang cũng là một yếu tố. Tuy nhiên, Ethereum sở hữu nền tảng TVL vững chắc và khả năng mở rộng giao dịch ngày càng cải thiện. Những yếu tố này giúp giảm thiểu rủi ro sụt giảm giá sâu. Đồng thời, chúng hạn chế khả năng ETH có hiệu suất kém hơn so với thị trường altcoin nói chung.

• Liên quan: Thụy Điển Đánh Giá Lại Lộ Trình Xã Hội Không Tiền Mặt: Góc Nhìn Từ Vitalik Buterin Về Vai Trò Của Ethereum