Phân Tích So Sánh Mantra (OM) và Terra Luna: Liệu Sự Tương Đồng Chỉ Dừng Lại Ở Biểu Đồ Giá?

Cộng đồng tiền điện tử gần đây đang thảo luận sôi nổi. Họ so sánh sự kiện giảm giá của token Mantra (OM) với cú sụp đổ lịch sử của Terra Luna.

Nhiều chuyên gia cho rằng việc so sánh này chưa thực sự chính xác. Mặc dù biểu đồ giá có nét tương đồng, bản chất và nguyên nhân sụt giảm của hai token này rất khác biệt.

Biến động mạnh của Mantra (OM) gần đây gợi nhớ đến sự sụp đổ của Terra vào tháng 5 năm 2022. Một số nhà quan sát gọi Mantra là “Terra tiếp theo”.

Tuy nhiên, phần lớn cộng đồng phản bác quan điểm này. Họ cho rằng ngoài hình ảnh biểu đồ giá, hai dự án này về cơ bản không có nhiều điểm chung.

“Việc so sánh sự sụt giảm giá gần đây của OM với sự kiện Terra Luna là điều dễ hiểu. Nhưng cần nhấn mạnh đây là hai sự kiện có bản chất hoàn toàn khác nhau,” Ben Yorke, Phó Chủ tịch hệ sinh thái tại dự án tài chính phi tập trung (DeFi) Woo, chia sẻ với Cointelegraph.

Alexis Sirkia, Chủ tịch dự án cơ sở hạ tầng DeFi Yellow Network, cũng đồng tình: “Thực sự không có sự tương đồng nào đáng kể ngoài hình ảnh biểu đồ giá đi xuống.”

Biểu Đồ Giá Tương Đồng Nhưng Bản Chất Khác Biệt

Vào ngày 13 tháng 4, token OM của Mantra đã sụt giảm nghiêm trọng. Nó mất tới 92% giá trị chỉ trong vài giờ, rơi từ hơn 6 USD xuống khoảng 0.52 USD.

Dữ liệu CoinGecko cho thấy vốn hóa thị trường OM đã “bốc hơi” 5.4 tỷ USD. Quá trình này diễn ra trong chưa đầy bốn tiếng đồng hồ.

Ngược lại, sự sụp đổ của TerraClassicUSD (trước đây là UST), stablecoin của Terra, diễn ra chậm hơn. UST cần tới năm ngày để mất một tỷ lệ giá trị tương đương. Tổng thiệt hại vốn hóa thị trường của UST lên tới 17.2 tỷ USD.

Biểu đồ so sánh sự sụt giảm của token OM (4/2025) và USTC (5/2022) trong 7 ngày. Nguồn: CoinGecko

Token LUNA (token gốc của Terra) thậm chí còn sụp đổ chậm hơn cả OM và USTC. Nó đã bắt đầu giảm giá đáng kể trước khi stablecoin UST mất chốt (depeg) vào ngày 9 tháng 5 năm 2022.

Dù tốc độ, quy mô và bối cảnh khác nhau, sự tương đồng về hình ảnh biểu đồ giá đã khiến nhiều người so sánh vội vàng. Họ thường bỏ qua những khác biệt căn bản về cấu trúc và nguyên nhân của từng dự án.

Liên quan: Phân Tích Kỹ Thuật MANTRA (OM): Tín Hiệu Báo Động Từ Biểu Đồ – Nguy Hiểm Hơn Cả LUNA?

Sự Cố Của Terra Là Do Lỗi Hệ Thống, Mantra Thì Không

Nguyên Nhân Sụp Đổ: Lỗi Hệ Thống (Terra) vs. Yếu Tố Thị Trường (Mantra)

Cả Ben Yorke từ Woo và Alexis Sirkia từ Yellow Network đều chung nhận định. Họ cho rằng thảm họa Terra bắt nguồn từ một vấn đề hệ thống: sự thất bại của mô hình stablecoin thuật toán.

Ngược lại, sự sụt giảm của Mantra không cho thấy bất kỳ dấu hiệu nào của một sai sót hệ thống tương tự.

Phân Tích Sự Cố Mantra: Quản Lý Token và Cấu Trúc Thị Trường

Yorke giải thích: “Trường hợp của OM dường như liên quan nhiều hơn đến việc quản lý yếu kém hoặc có thể là sự sơ suất”.

Ông chỉ ra sự sụp đổ của Mantra liên quan đến việc “lượng lớn token do người nội bộ nắm giữ” được chuyển lên sàn giao dịch. Điều này gây ra một làn sóng thanh lý vị thế ồ ạt.

Phân tích giao dịch liên quan đến token OM. Nguồn: ZachXBT

“Vấn đề cốt lõi không nằm ở một lỗ hổng cấu trúc trong giao thức,” Yorke nhấn mạnh. Ông cho rằng đó là “sự cố trong cách xử lý token và quản lý niềm tin”.

Sirkia khẳng định: “Giao thức Mantra không bị phá vỡ. Không có cơ chế chốt giá nào bị sụp đổ cả.” Ông tin rằng đây là vấn đề thuộc về cấu trúc thị trường, không phải sự thất bại của giao thức.

Ông nói thêm rằng chỉ những sự kiện như lỗi nghiêm trọng trong hợp đồng thông minh mới thực sự chỉ ra vấn đề của giao thức.

“Terra sụp đổ vì chính cách nó được thiết kế. Mantra chỉ trải qua một đợt điều chỉnh giá mạnh do yếu tố thị trường. Đội ngũ đã thể hiện sự minh bạch. Đáng chú ý, sau giảm giá sâu, OM đã phục hồi hơn 200%. Điều này cho thấy vẫn còn nhu cầu thực và niềm tin từ cộng đồng. Sự phục hồi như vậy chưa bao giờ xảy ra với Luna.”

Diễn Biến Mới Nhất và Kỳ Vọng Báo Cáo Chi Tiết

Những nhận định trên được đưa ra vào ngày thứ hai sau sự cố của OM. Tại thời điểm cập nhật, token OM đã phục hồi nhẹ lên mức 0.80 USD. Trước đó, nó bị bán tháo mạnh từ trên 6 USD xuống 0.50 USD vào ngày 13 tháng 4.

Trong một cập nhật mới nhất, CEO Mantra, John Mullin, cho biết dự án sẽ sớm công bố báo cáo chi tiết (“post-mortem report”). Báo cáo này được kỳ vọng sẽ làm rõ hơn các yếu tố đã tác động đến giá OM.

Liên quan: CEO Mantra Đề Xuất Đốt Token Đội Ngũ Sau Sự Cố Giá OM