Vì Sao Giá Ethereum (ETH) Vẫn Đang Giảm? Các Yếu Tố Then Chốt Cần Theo Dõi

Thị trường tiền điện tử đang biến động, nhưng giá Ethereum (ETH) lại có vẻ tụt hậu. Gần đây, một đợt bán tháo đã đẩy ETH xuống dưới mốc hỗ trợ quan trọng 1.500 USD. Thêm vào đó, các chỉ báo kỹ thuật đang cảnh báo về khả năng điều chỉnh sâu hơn. ETH có thể cần giảm thêm trước khi bắt đầu phục hồi bền vững. Bài viết này sẽ phân tích các yếu tố chính đang gây áp lực lên giá ETH.

1. Giá ETH Rơi Xuống Dưới Mức “Giá Thực Tế” (Realized Price) – Tín Hiệu Cảnh Báo Từ Dữ Liệu On-chain

Một tín hiệu đáng chú ý từ dữ liệu on-chain là giá Ethereum đã giảm xuống dưới ‘Giá thực tế’ (Realized Price). Chỉ số này không chỉ phản ánh giá thị trường. Nó tính giá trị ETH dựa trên giá tại lần di chuyển cuối cùng trên blockchain.

1.1. Tại Sao Giá Dưới Mức Thực Tế Là Tín Hiệu Giảm Giá?

Phân tích từ theKriptolik (CryptoQuant) cho thấy: lịch sử chỉ ra rằng ETH giao dịch dưới Giá thực tế thường là tín hiệu giảm giá (bearish). Nhà phân tích giải thích: khi Giá thực tế cao hơn giá giao ngay (spot price), nó thường hoạt động như ngưỡng kháng cự mạnh. Điều này khiến “hầu hết người nắm giữ đột ngột thua lỗ.”

“Giá giảm dưới mức Giá thực tế thường đánh dấu giai đoạn đầu hàng (capitulation). Đây là lúc nhà đầu tư mất niềm tin và bán tháo ồ ạt tài sản.” – theKriptolik nhấn mạnh.

Biểu đồ Giá thực tế Ethereum cho các địa chỉ tích lũy. Nguồn: CryptoQuant

1.2. Lịch Sử Lặp Lại: Các Đợt Giảm Giá Trước Đây

Nhìn lại lịch sử tháng 6/2022: Giá thực tế Ether giảm xuống dưới giá giao ngay. Ngay sau đó, giá ETH sụt 51% do sự sụp đổ của Terra Luna. Kịch bản tương tự xảy ra vào tháng 11/2022. Chỉ số này lại giảm dưới giá thị trường, khiến Ether giảm 35% sau sự sụp đổ của sàn giao dịch FTX.

Hiện tại, kịch bản tương tự dường như đang lặp lại. Dù không hoàn toàn giống, bối cảnh này tương đồng với các đợt giảm giá trước. Điều này làm dấy lên lo ngại ETH có thể đối mặt với đợt điều chỉnh sâu hơn.

2. Dòng Vốn ETF Ethereum Spot Chưa Có Dấu Hiệu Khả Quan

Yếu tố thứ hai ảnh hưởng giá ETH là dòng vốn yếu từ các quỹ ETF Ethereum giao ngay (Spot Ethereum ETFs). Dữ liệu ngày 8/4 cho thấy dòng tiền ròng chảy ra khỏi các quỹ này đạt hơn 3,3 triệu USD. Đáng chú ý, hai tuần qua, tổng cộng 94,1 triệu USD đã bị rút ra. Con số này trái ngược hoàn toàn với dòng tiền vào chỉ 13 triệu USD.

Sự thiếu quan tâm từ nhà đầu tư đang gây lo ngại. Điều này đáng chú ý vì nhu cầu từ tổ chức từng là động lực quan trọng cho Ether. Kỳ vọng SEC phê duyệt các quỹ ETF này từng góp phần vào đà tăng trưởng của ETH tháng 5/2024.

Bảng thống kê dòng tiền của các quỹ ETF Ether Spot. Nguồn: Farside Investors

Xu hướng này cũng phản ánh trên các sản phẩm đầu tư Ether khác. Báo cáo từ CoinShares cũng chỉ ra dòng tiền tiêu cực vào các quỹ đầu tư Ethereum. Điều này phù hợp với xu hướng giảm giá chung. Cụ thể, tuần kết thúc ngày 4/4 ghi nhận 37,4 triệu USD bị rút ra.

Liên quan: Căng thẳng thương mại toàn cầu: Động lực mới cho tiền điện tử?

3. Thị Trường Phái Sinh Ethereum: OI Thấp và Tỷ Lệ Funding Âm

Thứ ba, thị trường phái sinh Ethereum thiếu hứng khởi đang tạo áp lực giảm giá. Điều này thể hiện qua Lãi suất Mở (OI) thấp và Tỷ lệ Funding âm.

3.1. Lãi Suất Mở (Open Interest – OI) Thấp Cho Thấy Gì?

Lãi suất Mở (OI) đại diện cho tổng giá trị hợp đồng phái sinh chưa thanh lý. Chỉ số này vẫn đang ở mức thấp. Điều này cho thấy sự tham gia của nhà giao dịch và hoạt động đầu cơ đang giảm. Hiện tại, OI của ETH là 16,7 tỷ USD. Con số này thấp hơn 48% so với đỉnh 32,3 tỷ USD ngày 24/1.

OI giảm sút thường báo hiệu niềm tin hoặc sự quan tâm của nhà đầu tư suy giảm. Khi áp lực mua yếu đi, xu hướng giảm giá có thể trầm trọng hơn.

Lãi suất Mở (Open Interest) của ETH trên tất cả các sàn giao dịch. Nguồn: CoinGlass

3.2. Tỷ Lệ Funding Âm: Dấu Hiệu Tâm Lý Bi Quan

Tình hình phức tạp hơn do Tỷ lệ Funding âm trên thị trường tương lai vĩnh cửu Ether. Chỉ số này hiện dưới 0%, cho thấy tâm lý giảm giá đang chiếm ưu thế.

Khi Tỷ lệ Funding âm, người bán khống (short sellers) phải trả phí cho người mua (long buyers). Điều này để duy trì vị thế mở của họ. Đây là dấu hiệu rõ ràng của tâm lý bi quan và kỳ vọng giá tiếp tục giảm.

Tỷ lệ Funding (Funding Rates) của ETH trên tất cả các sàn giao dịch. Nguồn: Glassnode

4. Hoạt Động Mạng Ethereum Chịu Sức Ép Từ Các Đối Thủ Layer-1

4.1. Thách Thức Từ Các Blockchain Layer-1 Cạnh Tranh

Phí gas (phí giao dịch) cao và tắc nghẽn trên Ethereum tạo cơ hội cho các blockchain Layer-1 cạnh tranh. Các mạng này tập trung vào khả năng mở rộng cao và đang giành thị phần. Dù một phần hoạt động chuyển sang Layer-2 của Ethereum, nhiều người dùng và nhà phát triển vẫn chọn Layer-1 thay thế hàng đầu khác. Các lựa chọn gồm BNB Chain, Solana, Avalanche và Tron.

Hệ quả là hoạt động mạng Ethereum đang tăng trưởng chậm hơn các đối thủ trực tiếp.

Các blockchain hàng đầu được xếp hạng theo khối lượng DApps 24 giờ (USD). Nguồn: DappRadar

4.2. Số Liệu Hoạt Động Mạng Sụt Giảm

Số ví hoạt động duy nhất (Unique Active Wallets – UAW) trên Ethereum đã giảm hơn 33% trong 30 ngày qua. UAW là các địa chỉ ví tương tác với ứng dụng phi tập trung (DApps). Mức giảm này đáng kể hơn Solana (chỉ 16%) và trái ngược với Tron (tăng 16%).

Tương tự, tổng giao dịch trên Ethereum giảm 40,5% trong cùng kỳ. Trong khi đó, giao dịch trên BNB Chain, Solana, Avalanche chỉ giảm lần lượt 16%, 30%, 23%. Đáng chú ý, giao dịch trên Tron và Fantom lại tăng trưởng, lần lượt 23% và 16%.

Triển Vọng Ngắn Hạn Của Ethereum

Tóm lại, nhiều yếu tố đang cùng lúc gây áp lực lên giá Ethereum. Hoạt động mạng chậm lại, nhu cầu ETF giao ngay yếu. Các chỉ số phái sinh và on-chain cũng nghiêng về kịch bản giảm giá. Hiện tại, chưa có dấu hiệu rõ ràng các yếu tố này sẽ sớm đảo ngược.

Điều này không có nghĩa ETH chắc chắn giảm dài hạn. Tuy nhiên, bối cảnh kỹ thuật và cơ bản cho thấy giá ETH có thể kiểm tra các mức hỗ trợ thấp hơn. Một số nhà phân tích kỹ thuật còn đề cập khả năng giá chạm đáy quanh 1.000 USD. Sau đó, giá có thể tìm thấy điểm cân bằng mới.

Liên quan: Nới Lỏng Định Lượng QE 2025: Tác Động Tiềm Năng Lên Bitcoin và Altcoin